Veröffentlichungsdatum: 13.04.2024

Über den 10xDNA-Fonds

Guten Tag Herr Thelen – vielen Dank für Ihre Zeit und die Gelegenheit, Sie zu interviewen. Ihr 10xDNA-Fonds ist inzwischen relativ bekannt unter den Privatanlegern in Deutschland. Bitte erläutern Sie trotzdem nochmal kurz Ihre Vorgehensweise und Investmentstrategien.

Ich baue seit über 20 Jahren Technologie-Unternehmen auf und beschäftigte mich für mein Venture Capital Unternehmen Freigeist sehr intensiv mit neuen Technologieplattformen wie Künstliche Intelligenz, Robotik und 3D-Druck. Diese Technologien werden in den nächsten Jahren ineinandergreifen und unsere Welt neu gestalten.

Die Technologieunternehmen, die diesen Wandel effektiv vorantreiben, werden zu den mächtigsten Unternehmen der Welt. Um sie frühzeitig zu identifizieren, haben wir ein Team aus Wissenschaftlern, Kapitalmarktexperten und Unternehmern aufgebaut.

Wir schauen uns die Technologie sehr genau an, erstellen umfangreiche Bewertungsmodelle und investieren sehr viel Zeit und Kapital in Research, um die attraktivsten Investmentchancen vorm Markt zu sehen.

Performance des 10xDNA-Fonds

Der 10XDNA – Disruptive Technologies Fonds hat in den rückwirkenden 6 Monaten mit 25% Kursgewinn recht gut abgeschnitten – kommt aber auf lange Sicht noch nicht so recht aus der Seitwärtsphase heraus. Wie zufrieden sind Sie mit der aktuellen Performance – und wie sind Sie für die Zukunft gestimmt?

Auf der einen Seite ärgert es mich, dass insbesondere kleinere Tech-Unternehmen seit Erhöhung der Zinsen abgestraft werden. Auf der anderen Seite liefert unser Portfolio herausragender Ergebnisse, ich kann daher ruhig schlafen. Unsere Positionen werden aktuell zu historisch niedrigen Bewertungen gehandelt.

Schaut man auf das durchschnittliche KGV des MSCI World Small Cap Index im Vergleich zum MSCI World Large Cap Index, wurden kleinere Unternehmen in den letzten 10 Jahren üblicherweise mit einem Bewertungsaufschlag gehandelt. Seit dem Tech-Sell-Off handeln sie deutlich unter den Large Caps.

Wir gehen davon aus, dass sich dies in 2024 wieder normalisieren wird und sehen daher gerade jetzt großes Potenzial in unserer Strategie und unserem Fokus. Unser Team und ich investieren aktuell noch mehr Kapital in unsere Strategie.

Marktkorrektur voraus?

Vor einigen Monaten hat der Markt noch 6-7 Zinssenkungen für 2024 erwartet. Obwohl die großen Zinssenkungsphantasien erst einmal einen Dämpfer erhalten haben, befinden sich die Indizes immer noch nahe am Allzeithoch. Rechnen Sie mit einer baldigen Korrektur, oder bleiben Sie weiterhin optimistisch für neue Hochs?

Für die Kursentwicklungen der breiten Indizes sind einige wenige Unternehmen verantwortlich, die in den letzten Monaten vom KI-Hype profitiert haben, allen voran Nvidia und Microsoft. Wir gehen davon aus, dass in den kommenden Monaten eine Umverteilung des Kapitals stattfinden wird, von der vor allem Small & Midcap Unternehmen profitieren werden.

KI-Profiteur Alphawave Semi

Kommen wir zu den Einzelaktien: Als Erstes fällt uns Alphawave Semi auf, welche aktuell in Ihrem Fond mit 8% am größten gewichtet ist. Obwohl Alphawave eine 50%-Rally hinter sich hat, scheint der KI-Ausstatter mit dem 4-fachen des Umsatzes für 2024 immer noch recht günstig im Vergleich zu seiner Peergroup bewertet zu sein. Was genau macht Alphawave und wodurch kommt Ihre Überzeugung, diesen Wert so hoch zu gewichten?

Alphawave Semi ist einer der führenden IP-Anbieter für Konnektivitätschips, die – ähnlich wie die TPUs von Nvidia – ebenfalls eine große Rolle in der KI-Entwicklung spielen. Neben Rechenleistung erfordern KI-Modelle auch Unmengen an Datentransfers. Hier hat Alphawave in den letzten Monaten seinen Technologieführerschaft ausgebaut, was auch erste Aufträge von Hyperscalern wie Microsoft und Co bestätigen.

Im Rahmen unseres Portfoliomanagements stehen wir im engen Austausch mit dem Management von Alphawave Semi und glauben an die langfristige Relevanz des Unternehmens im wachsenden KI-Markt. Deshalb und aufgrund der sehr attraktiven Bewertung ist das Unternehmen aktuell unsere größte Position.

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Hims & Hers Aktie

Hims & Hers hat die letzten beiden Quartale sehr starke Zahlen geliefert, die Aktie hat sich dementsprechend mehr als verdoppelt. Wo sehen Sie die Vorteile gegenüber anderen Telehealth-Geschäftsmodellen wie dem von Teladoc? Wie wahrscheinlich oder unwahrscheinlich halten Sie einen Markteintritt von Amazon? Was wären die Konsequenzen?

Hims & Hers hat sich durch erstklassiges Marketing eine hohe Marktdominanz erarbeitet und erzielt durch die vertikale Integration hohe Margen. Was uns auch mit Hinblick auf Amazon am meisten überzeugt, ist die hohe Kundenbindung durch personalisierte Produkte. Wir stehen auch hier im Austausch mit dem Management und sind sehr positiv gestimmt, was die weitere Entwicklung von Hims & Hers angeht.

Paypal Aktie

Paypal gilt seit einiger Zeit eher alles andere als innovativ. Was trauen Sie dem neuen CEO zu, und wo sehen Sie die Chancen bei Paypal?

Paypal hat einen enormen Wettbewerbsvorteil durch sein bestehendes Netzwerk von über 35 Millionen Händlern und mehr als 430 Millionen Konsumenten. Das Unternehmen ist in den letzten Jahren aber von einem schwachen Management geführt worden. Der neue CEO und sein neues Management wecken Paypal wieder auf. Von neuen Produkten, über den konsequenten Einsatz von KI, bis zur Straffung des Teams ist das Unternehmen jetzt wieder auf dem richtigen Weg.

Soitec Aktie

Der französische SOI-Wafer Monopolist Soitec musste Ende März seine Wachstumsprognose stark nach unten anpassen – die Aktie brach in den folgenden Tagen um 30% ein. Ist die Wachstumsstory vorbei, oder ist das für Sie eine Gelegenheit zum Nachkauf?

Als Grund für die gesenkte Umsatzerwartung nannte der CEO Pierre Barnebé die Korrektur der Lagerbestände, was aus unserer Sicht nachvollziehbar ist. Was die für die Elektromobilität relevante SIC-Technologie angeht, ist das Unternehmen unserer Einschätzung nach voll auf Kurs und konnte kürzlich einen weiteren, relevanten Kunden gewinnen. Wir sehen weiterhin Potenzial in dem Unternehmen.

Baidu und BYD Aktie

Der chinesische Aktienmarkt hat keine leichte Zeit hinter sich. Neben einigen kleineren chinesischen Aktienwerten haben Sie auch Baidu und BYD im Depot, welche mittlerweile äußerst günstig erscheinen. Die Nachrichten hellen sich langsam auf – wie ist Ihre Prognose für den chinesischen Aktienmarkt? Was trauen Sie Baidu und BYD in den nächsten ein bis zwei Jahren zu?

Technologisch entwickeln sich beide Unternehmen herausragend: Baidu ist einer der führenden Player im Bereich autonomes Fahren und macht auch bei der künstlichen Intelligenz relevante Fortschritte. BYD hat sich neben Tesla zu einem der wichtigsten Elektroautobauer entwickelt. Grund für die niedrigen Bewertungen sind die geopolitischen Risiken, die wir in unseren Bewertungsmodellen natürlich ebenfalls einpreisen. Dennoch schätzen wir die Positionen nach unserem Chance-Risiko-Profil aktuell als attraktiv bewertet ein.

Tesla Aktie – Wachstumsstory weiter in Takt?

Wenn Sie sich auf eine einzige Aktie festlegen müssten – welche wäre das, und weshalb?

Als Frank Privat, ist meine Antwort: Tesla. Auch wenn das Unternehmen aktuell eine schwierige Phase durchläuft, glaube ich weiterhin daran, dass hier ein weltweit führender Technologiekonzern entsteht, der mit seinem Energie-, Robotik- und KI-Bereich weit über die Automobilindustrie hinauswachsen wird. Wann das passieren wird, ist allerdings noch nicht genau absehbar.

Bei den 10xDNA-Fonds handeln wir auf Basis sehr strenger Bewertungsmodelle und achten sehr genau darauf, welche Inflectionpoints es in den nächsten 6 – 12 Monaten gibt, die den Aktienpreis bewegen könnten. Daher ist Alphawave Semi hier aktuell unsere stärkste Position.

Schlussworte

Gibt es noch etwas, dass wir heute nicht besprochen haben, aber für unsere Leser interessant sein könnte?

Wir haben noch nicht über unseren neuen Cleantech Fonds gesprochen. Aber hier bauen wir erst mal das Portfolio komplett auf und dann gibt es ja die Chance auf ein weiteres Gespräch. 😉

Sehr gerne, Herr Thelen! Vielen Dank für dieses Interview. Weiterhin alles Gute privat und viel Erfolg für Ihre Fonds!

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